Testing Signalling Theory: The Mediating Role of Profitability in the Relationship between Liquidity, Solvency, and Stock Prices
Keywords:
stock price, liquidity, solvency, profitability, signaling theoryAbstract
This study is motivated by the inconsistent findings of previous research regarding the effects of liquidity and solvency on stock prices, as well as the need to re-examine these relationships from the perspective of Signaling Theory. The study aims to analyze the effects of liquidity and solvency on stock prices and to examine the role of profitability as a mediating variable in building construction sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX). A quantitative research approach was employed using secondary data obtained from the annual financial statements and stock summaries of 12 building construction companies listed on the IDX during the 2019–2025 period. The study applied a saturated sampling technique, resulting in 84 firm-year observations. Data were analyzed using the Structural Equation Modeling–Partial Least Squares (SEM-PLS) method with the assistance of SmartPLS 3 software.
The results indicate that liquidity has no significant effect on stock prices, whereas solvency and profitability have positive and significant effects on stock prices. In addition, liquidity has a positive and significant effect on profitability, while solvency does not significantly affect profitability. The mediation analysis reveals that profitability significantly mediates the relationship between liquidity and stock prices but does not mediate the relationship between solvency and stock prices.
These findings suggest that profitability serves as an important mechanism through which liquidity contributes to stock price enhancement, whereas the effect of solvency on stock prices occurs directly without being transmitted through profitability. This study contributes to the development of Signaling Theory by providing empirical evidence on the role of profitability in explaining the relationship between financial performance and stock prices. Furthermore, the study enriches the literature on the determinants of stock prices in Indonesia's building construction industry.
Downloads
References
Adipalguna, I. G. N. S., & Suarjaya, A. A. G. (2016). Pengaruh Likuiditas, Solvabilitas, Aktivitas, Profitabilitas, dan Penilaian Pasar Terhadap Harga Saham Perusahaan Lq45 Di BEI. E-Jurnal Manajemen Unud, 5(12), 7638–7668.
Afriyani, L. A. ., Nurlaela, S. ., & Suhendro, S. (2026). Determinants Determinants of Firm Value in LQ45 Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange . Riset Dan Jurnal Akuntansi, 10(2), 1496-1512.
Alam, N., & Nuramal. (2023). Pengaruh Debet to Equity Rasio, Debt to Asset Rasio, Net Profit Margin terhadap Divident Yield dan Harga Saham. SEIKO : Journal of Management & Busines, 6(1), 237–248. https://doi.org/10.37531/sejaman.v6i1.4032
Aletha, V., & Mulyana, R. A. (2025). Pengaruh Intellectual Capital, Likuiditas dan Faktor Lainnya terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi TSM, 5(4), 431–446.
Amanah, R., Atmanto, D., & Azizah, D. F. (2014). Pengaruh Rasio Likuiditas Dan Rasio Profitabilitas Terhadap Harga Saham (Studi pada Perusahaan Indeks LQ45 Periode 2008-2012). Jurnal Administrasi Bisnis, 12(1), 83167.
Arifin, N. F., & Agustami, S. (2017). Pengaruh Likuiditas, Solvabilitas, Profitabilitas, Rasio Pasar, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Harga Saham (Studi Pada Perusahaan Sub sektor Perkebunan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2014). Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan, 4(3), 1189–1210.
Azmy, A., & Lestari, A. (2019). Analisis Pengaruh Rasio Keuangan terhadap Harga Saham Perusahaan RE & Property di Indonesia. Jurnal Riset Manajemen Sains (JRMSI), 10(2), 1–21.
Bulutoding, L., Parmitasari, R. D. A., & Dahlan, M. A. (2018). Pengaruh Return On Asset (ROA) dan Debt To Equity Ratio (DER) Terhadap Harga Saham dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Intervening (Studi Empiris Pada Perusahaan Yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) Periode 2010-2016). Jurnal Ilmiah Akuntansi Peradaban, IV(2), 1–14.B
Brigham, Eugene F.,& Houston , Joel F. (2022). Fundamental of FinancialManagement (16th ed.). Boston : Cengage Learning.
Candra, D., & Wardani, E. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Solvabilitas, Rasio Aktivitas, Dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Harga Saham. Jurnal Manajemen, 13(2), 212–223.
Cantona, J. E., & Maulina, F. (2022). Pengaruh Solvabilitas Terhadap Profitabilitas (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di BEI Periode 2017-2021). Jurnal Ekonomi Dan Bisnis, 4(2), 22–28.
Christian M Ringle et al. (2024). Partial Least Squares Structural Equation Modeling (PLS-SEM) Using SmartPLS.
Dewi, L. K. (2015). Pengaruh Profitabilitas, Leverage Dan Likuiditas Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Industri Makanan Dan Minuman Di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Katalogis, 3(8), 114–125.
Fahlevi, R. R., Asmapane, S., & Oktavianti, B. (2018). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Akuntabel, 15(1), 39. https://doi.org/10.29264/jakt.v15i1.2042
Gani, F., Munthe, I. L. S., & Yusyawiru, N. (2025). The Importance of Disclosure and Transparency in Enhancing Firm Value: A Study on the LQ45 Index. (2026). Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Finansial Indonesia (JIAFI), 9(1), 23-36.
Hafitriyanti, R. A., Syahrudin, M., & Pawitri, W. (2025). Profitability and Capital Structure as Determinants of Firm Value: An Empirical Study in the Pharmaceutical Industry. Jurnal Audit Pajak Akuntansi Publik, 4(1), 59–67.
Hendri, E. (2015). Pengaruh Debt to Asset Ratio (DAR), Long Term Debt To Equity Ratio (LTDER), dan Net Profit Margin (NPM) terhadap Harga Saham pada Perusahaan Perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Media Wahana Ekonomika, 12(2), 1–19.
Husain, F. (2021). Pengaruh Rasio Likuiditas dan Rasio Profitabilitas terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Indeks IDX-30. INOBIS: Jurnal Inovasi Bisnis Dan Manajemen Indonesia, 04(02), 162–175.
Hutabarat, M. I. (2022). Pengaruh Likuiditas, Pertumbuhan Penjualan dan Ukuran Perusahaan Terhadap Profitabilitas. AKUA: Jurnal Akuntasi Dan Keuangan, 1(3), 233–241. https://doi.org/10.54259/akua.v1i3.813
Idris, A. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, dan Solvabilitas terhadap Nilai Perusahaan dengan Mediasi Harga Saham pada Perusahaan Makanan dan Minuman di Indonesia. Fokus Bisnis : Media Pengkajian Manajemen Dan Akuntansi, 20(1), 27–41.
Imam Ghozali. (2021). Partial Least Squares: Konsep, Teknik, dan Aplikasi Menggunakan SmartPLS 3.0.
John W Creswell (2023). Research Design: Qualitative, Quantitative, and Mixed Methods Approaches.
Joseph F Hair Jr, Hult, G. T. M., Ringle, C. M., & Sarstedt, M. (2022). A Primer on Partial Least Squares Structural Equation Modeling (PLS-SEM).
Kasmir. (2015). Analisis Laporan Keuangan. PT Rajagrafindo Persada.
Khoir, V. B., Handayani, S. R., & Z.A., Z. (2013). Pengaruh Earning per Share, Return on Assets, Net Profit Margin, Debt to Assets Ratio dan Long Term Debt to Equity Ratio terhadap Harga Saham. Jurnal Administrasi Bisnis, 1–12.
Kundiman, A., & Hakim, L. (2016). Pengaruh Current Ratio, Debt To Equity Ratio, Return on Asset, Return on Equity Terhadap Harga Saham Pada Indeks LQ 45 Di BEI Periode 2010-2014. Among Makarti, 9(18), 80–98.
Levina, S., & Dermawan, E. S. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Solvabilitas, Aktivitas, dan Kebijakan Dividen Terhadap Harga Saham. Jurnal Multiparadigma Akuntansi, 1(2), 381–389.
Lie Sha, T. (2015). Pengaruh Kebijakan Dividen, Likuiditas, Net Profit Margin, Return on Equity, dan Price To Book Value terhadap Harga Saham pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi, XIX(02), 276–294.
Manullang, J., Sainan, H., Phillip, P., & Halim, W. (2019). Pengaruh Rasio Profitabilitas, Solvabilitas, dan Likuiditas terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Sektor Pertambangan yang Terdaftar di BEI Periode 2014-2018. Owner, 3(2), 129–138.
Matondang, F. F., & Wuryani, E. (2020). Pengaruh Aktivitas, Likuiditas, dan Solvabilitas Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Makanan dan Minuman Di BEI 2014-2018. E-Jurnal Manajemen, 9(9), 3403–3422.
Maulana, S. Z. N. A., Situmorang, M., & Alipudin, A. (2019). Pengaruh Likuiditas, Solvabilitas, dan Profitabilitas terhadap Harga Saham pada Perusahaan BUMN Sub Sektor Konstruksi dan Bangunan yang terdaftar di Bursa Efek di Indonesia (BEI) Periode 2013 -2017. Jurnal Online Mahasiswa (JOM) Bidang Akuntansi, 6(3), 1–17.
Meidiyustiani, R., & Niazi, H. A. (2021). Analisis Pengaruh Current Ratio, Quick Ratio, Return on Assets, dan Return on Equity Terhadap Harga Saham. Jurnal Ekonomika Dan Manajemen, 10(2), 82–94. https://doi.org/10.36080/jem.v10i2.1773
Muhammad, T. T., & Rahim, S. (2015). Pengaruh Tingkat Likuiditas dan Profitabilitas Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (Bei). Jurnal Akuntansi Aktual, 3(2), 117–126.
Nabella, S. D., Munandar, A., & Tanjung, R. (2022). Likuiditas, Solvabilitas, Aktivitas, dan Profitabilitas Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Sektor Tambangan Batu Bara Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Measurement : Jurnal Akuntansi, 16(1), 97–102.
Nadhifa, N. Y., & Budiyanto. (2017). Pengaruh Current Ratio, Quick Ratio, dan Cash Ratio Terhadap Profitabilitas. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen, 6(12), 1–19.
Nasution, I. R. (2016). Analisis Rasio Leverage terhadap Profitabilitas pada Perusahaan Otomotif dan Komponan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi Dan Bisnis, 2(2), 17–38.
Nasution, S. A., Pasaribu, A. B., Nainggolan, R., Br Karo, E. S., & Buulolo, A. (2022). Pengaruh Debt to Equity Ratio, Return on Equity, Net Profit Margin dan Earning Per Share Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Sub Sektor Konstruksi Bangunan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2020. Ekonomis: Journal of Economics and Business, 6(1), 282–287. https://doi.org/10.33087/ekonomis.v6i1.494
Naupal, N. D., Zulaecha, H. E., Hamdanni, & Rachmania, D. (2023). Pengaruh Likuiditas, Struktur Modal, dan Perputaran Kas Terhadap Profitabilitas. Jurnal Publikasi Sistem Informasi Dan Manajemen Bisnis (JUPSIM), 2(1), 22–38.
Nugroho, H. N., & Maryanti, E. (2025). Determinants of Consumer Sector Company Value: Evidence from CSR and Financial Decisions. Indonesian Journal of Innovation Studies, 26(1), 10.21070/ijins.v26i1.1778.
Nurkholifah, S., & Kharisma, F. (2020). Pengaruh Cash Ratio terhadap Harga Saham pada Perusahaan Consumer Goods yang Tercatat di BEI Periode Tahun 2013-2017. Borneo Student Research (BSR), 1(3), 2018–2025.
Octaviani, S., & Komalasarai, D. (2017). Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, dan Solvabilitas Terhadap Harga Saham (Studi Kasus pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Akuntansi, 3(2), 77–89.
Pradnyaswari, N. M. A. D., & Dana, I. M. (2022). Pengaruh Likuiditas, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Dan Leverage Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Sub Sektor Otomotif. E-Jurnal Manajemen, 11(3), 505–525. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2022.v11.i03.p05
Priliyastuti, N., & Stella, S. (2017). Pengaruh Current Ratio, Debt To Asset, Debt To Equity, Return on Assets, dan Price Earnings Ratio Terhadap Harga Saham. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi, 19(5), 320–324.
Priyanto, S., & Darmawan, A. (2017). Pengaruh Debt To Asset Ratio (DAR), Debt To Equity Ratio (DER), Long Term Debt To Asset Ratio (LDAR) Dan Long Term Debt To Equity Ratio (LDER) Terhadap Profitability (ROE) Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2014. Jurnal Manjemen Bisnis Dan Media Ekonomi, XVII(1), 25–32. https://doi.org/10.30595/medek.v17i1.1763
Purboyo, & Zulfikar, R. (2017). Sinyal Kinerja Profitabiltas, Solvabilitas dan Rasio Pasar yang Mempengaruhi Harga Saham Syariah di Jakarta Islamic Index (JII). Riset Dan Jurnal Akuntansi, 1(2), 48–62.
Raj, K., & Putri, N. E. (2021). The Influence of Liquidity, Profitability, and Solvency on Banking Stock Price Listed on Idx for the 2015-2019 Period. Journal of Management and Leadership, 4(2), 74–93. https://doi.org/10.47970/jml.v4i2.243
Ramadhana, A. A., Sjahruddin, H., & Purnomo, S. H. (2018). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Harga Saham. Jurnal Organisasi Dan Manajemen, 1(1), 47–65. https://doi.org/10.37641/jimkes.v1i1.254
Ramadhani, I., & Zannati, R. (2018). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Solvabilitas Terhadap Harga Saham. Jurnal Manajemen Strategi Dan Aplikasi Bisnis, 1(2), 59–68.
Ramdhonah, Z., Solikin, I., & Sari, M. (2019). Pengaruh Struktur Modal, Likuiditas, Ukuran Perusahaan, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Keuangan, 7(1), 67–82. https://doi.org/10.32670/fairvalue.v5i1.2280
Sari, S. P., Napitupulu, S. I., Marshanda, M., & Chrisna, H. (2024). The Influence of Liquidity, Dividend Policy and Profitability on Stock Prices in Public Companies in the Industrial Sector Listed on the Indonesia Stock Exchange for the Period 2020-2023. Jurnal Riset Ilmu Pendidikan, 4(1), 24–33.
Setiawan, A. F., & Suwaidi, R. A. (2022). Pengaruh Rasio Likuiditas, Aktivitas, dan Leverage Terhadap Profitabilitas dengan Firm Size Sebagai Variabel Moderasi. Briliant: Jurnal Riset Dan Konseptual, 7(3), 750–761. https://doi.org/10.28926/briliant.v7i3.1035
Setiyawan, I., & Pardiman, D. (2014). Pengaruh Current Ratio, Inventory Turnover, Time Interest Earned Dan Return On Equity Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Barang Konsumsi Yang Terdaftar di BEI Periode 2009-2012. Nominal, III(2), 117–133.
Sinaga, A., Cindy, Go, C., & Chandra, A. A. (2022). Pengaruh Net Profit Margin, Return On Assets, Cash Ratio, dan Debt To Equity Ratio Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Sub Sektor Telekomunikasi, Makanan & Minuman, dan Perdagangan Eceran Pada Masa Pandemi Covid-19 Di Bursa Efek Indonesia. 3(2), 413–429.
Spence, M. (1973). Job Market Signaling. Economics, 87(3), 355–374.
Stephen A Ross. (1977). The Determination of Financial Structure: The Incentive-Signalling Approach. The Bell Journal of Economics, 8(1), 23–40.
Sugiyono (2023). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D.
Sukma, S. D., Suhendro, S., & Siddi, P. (2019). The Effect of Liquidity, Leverage, and Profitability Ratio on Stock Prices. Jurnal Akuntansi Dan Sistem Teknologi Informasi, 15(3), 268–277.
Syahril. (2019). Pengaruh Rasio Leverage terhadap Harga Saham pada Industri Telekomunikasi di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2017. SMS: Science of Management and Students Research Journal, 1(4), 138–147. https://doi.org/10.33087/sms.v1i4.20
Uma Sekaran & Roger Bougie (2020). Research Methods for Business: A Skill-Building Approach.
Wahyuni, A. N., & Suryakusuma. (2018). Analisis Likuiditas, Solvabilitas, Dan Aktivitas Perusahaan Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Manufaktur. Jurnal Manajemen, 15(1), 1–17. https://doi.org/10.25170/jm.v15i1.95
Widiyanti, M., & Elfina, F. D. (2015). Pengaruh Financial Leverage terhadap Profitabilitas pada Perusahaan Sub Sektor Otomotif dan Komponen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen Dan Bisnis Sriwijaya, 13(1), 117–136.
Downloads
Published
Issue
Section
License
Copyright (c) 2026 Jurnal Ilmu Manajemen dan Ekonomika
This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 International License.
Abstract Views: 0
| 
File Downloads: 0
